美联储的诞生(读懂美元的本质和逻辑)(精) 两任美联储总负责人 的美联储传记 巴菲特传作者全新力作 福布斯纽约时报联袂正版 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子书 mobi 在线

★两任美联储主席推荐的美联储传记！

★《巴菲特传》作者全新力作，《华尔街日报》《福布斯》《华盛顿邮报》《财富》《纽约时报》联袂推荐！

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美元是国际金融体系的基础。作为发行美元的机构，美联储的影响力无处不在，其每一个调整都对国际金融体系影响深远。然而，1913年美联储诞生之前，美国甚至没有统一的货币，金融市场对风险也毫无抵御能力，其经济实力只能算世界二流。随着美联储建立美元体系、完善美国金融政策，美国逐渐成为国家金融体系的中心。实际上，美联储统一美国货币体系的过程并非一蹴而就，其调控美元的联邦储备制度也是多方妥协的产物，这种妥协正是今天国际金融市场上美元的变化性和复杂性的根源。

《美联储的诞生》是以时间为顺序，对美联储从酝酿到诞生的过程进行了详细梳理和评述，时间跨度之久、历史资料之丰富、人物言论之鲜活，在已有的研究美元和国家金融体系的文献中极为罕见、非常珍贵。以至于有学者认为，只有从美联储诞生的过程中，才能真正理解美元的本质和逻辑。翻开《美联储的诞生》，读懂美元的本质和逻辑，了解美国金融体系的崛起。

洛温斯坦讲述了一个扣人心弦的故事；《美联储的诞生》中有大量生动的人物和时代细节。他所描述的塔夫脱、罗斯福和威尔逊时代的故事，扔在今天的金融业中上演——中央集权和地方政府之间的斗争、政治家和银行家之间的博弈、商人和农民之间的冲突。

——《财富》

《美联储的诞生》对于这个时代的意义，是它把那些发生在西奥多·罗斯福、威廉·塔夫脱以及伍德罗·威尔逊时代的故事，与今天的金融世界巧妙的联系在一起。——《福布斯》

《美联储的诞生》是一个关于美联储创立背后的人物与政治的故事，非常引人入胜。

——本·伯南克（前美联储主席）

洛温斯坦在这本书中生动描绘了美联储的创立历程，这也和我们当今关于货币政策、金融监管的辩论产生共鸣。华盛顿的政治家与银行家、中央集权与地方自治、规则与自由裁量权、独立与问责制——一个世纪以前，这些矛盾便已经被巧妙地折中解决，并经受住了时间的考验。

——保罗·沃尔克（前美联储主席）

美联储的诞生是一个令人着迷的、鲜为人知的故事，其中蕴含着对于当今的教训。罗杰·洛温斯坦是一个讲故事的大师。

——艾伦·布林德（美国著名经济学家，前联邦储备委员会副主席）

译者序

引 言

上篇 通往杰基尔岛之路

第一章 禁词

第二章 特权银行家，白手起家的参议员

第三章 华尔街悸动

第四章 金融恐慌

第五章 穿越

第六章 进步主义

第七章 杰基尔岛

下篇 立法竞技场

第八章 严峻的考验

第九章 伟大的竞选

第十章 伍德罗奇迹

作者：罗杰·洛温斯坦，畅销书《巴菲特传》的作者，哥伦比亚大学法学教授，红杉资本董事，莱斯利大学理事，他曾在《华尔街日报》工作十多年，开设《华尔街听闻》和《价值本质》专栏，并担任《纽约时报》专栏主持。

译者：习辉，经济学博士、高级经济学家。现为金融信息化研究所副所长、中国金融学会金融信息化专业委员会秘书处办公室主任。主要研究国际货币体系与区域货币合作、人民币国际化、央行货币政策等。

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《美联储的诞生》以美联储创建为主线，按照时间顺序对美联储从酝酿到最终诞生的过程进行了详细梳理和评述，从1858年开始到1913年圣诞节前夕达五十余年，时间跨度之久、历史资料之丰富、人物言论之鲜活，在已有的研究美联储的文献中极为罕见，非常珍贵。

美联储作为美国中央银行，发行我们称为“钱”的美联储票据；

美联储设定短期利率，该利率影响抵押贷款市场、汽车贷款市场和企业债务市场， 甚至影响股票市场的水平；

美联储管理信贷供给，尽管其管理方式时好时坏，信贷水平却影响着商业盛衰；

美联储还监督（或者说，它应该监督）美国的银行。

作为美国人，至今仍会不由自主地想起2008年金融危机的情景，当信贷关闭时， 美联储充当最后贷款人向银行提供贷款以避免市场的资金流动性枯竭。

禁 词

1858年，卡特·格拉斯出生时，美国已是一个工业化国家，但其银行体系却依然滞后于其他行业的发展，停留在尚待开发的时代。随着国家建造工厂、铺设铁路的进展，陈旧的金融系统和繁荣的城镇之间的矛盾越来越尖锐。

美国成为一个货币巴别塔（Babel），有数千种货币；每个州负责监督各州自己的银行，它们共同组成国家货币发行体系。据官方统计，美国经济建立在硬通货基础上，但黄金流通量并不大。没有机构监管发行纸币的质量或数量，而在各州采取所谓的自由银行制后，发行人只需一台印刷机就可以开店铺了。

1853年，印第安纳州州长感叹道：“投机者来到印第安纳州，一手拿着钞票，另一手是股票，24小时内就可以揣着由他自己命名发行的法定货币，去往联邦某个较远地方使用了，而这是经过印第安纳州的立法机关批准的。”这一体系确实民主，几乎所有人都能发行“货币”，但这必将导致信贷泡沫，最终不可避免地走向破裂。

由于政府急需信贷，林肯的财政部长萨蒙·蔡斯（Salmon P. Chase）别无选择，只能提出并经国会批准建立了国家特许银行新体系，允许以国民银行票据的形式发行流通纸币。然而，货币发行被严格控制。能够发行货币的国民银行必须持有储备并提交联邦银行审查。此外，为发行货币，他们还必须投资一定比例的政府债券，并存入财政部作为抵押。这一要求扩大了对政府证券的需求，这当然也是蔡斯的目的之一。通过激励银行投资于政府债券，美国发明了为战争融资的一种新手段。

蔡斯不仅规范了货币，还削弱了银行发行无价值纸币、制造通货膨胀的能力，这使得他备受赞许。威廉·萨姆纳（William G. Sumner）是一位耶鲁大学有影响力的经济学家，他对此深表欣慰：“这个货币体系已经杜绝了银行家们玩通胀通缩的老把戏。”

在英国或法国，储备金存放在中央银行。而在美国，《国民银行法案》却引入了一个复杂而脆弱的、银行储备金层层存放的管理体系。该法案将银...

特权银行家，白手起家的参议员

沃伯格写道，美国需要一个银行体系，用来处理“活跃频繁的日交易”。随着业务的增长，体系的缺陷注定要浮出水面。支票结算是一个很好的例子。每家银行都有大量的办事员处理支票以及与其他银行的交流事宜，这一过程非常笨拙低效。其突出特点是缺乏协调性，特别是在不同城市和跨州的银行之间。

以将支票转发到原签发银行为例，一位当代作者证明了这一体系造成的浪费，他跟踪一张支票的整个结算路径，一趟下来需要花费43.56美元：这张伍德沃德兄弟签发的支票，通过当地皮科尼克银行（Peconic Bank）的账户支付给东部长岛纽约萨格港（Sag Harbor）的百货商店贝瑞和位于新泽西州霍博肯市（Hoboken）的批发杂货店洛曼-拉什。该支票存在霍博肯第二国民银行（Second National Bank of Hoboken），第二国民银行又将它发到一家纽约银行。这家纽约银行在萨格港没有正规代理行，因此把这张支票与其他支票一起发送到他们在波士顿的代理银行。而波士顿这家代理银行莫名其妙地将它转到靠近尼亚加拉瀑布的纽约托纳万达第一国民银行（First National Bank of Tonawanda）。托纳万达第一国民银行意识到支票已经偏离航线，又将它运到奥尔巴尼（Albany）的一家银行，奥尔巴尼银行努力想让它离家更近一些，将其转到杰斐逊港第一国民银行（First National Bank of Port Jefferson），这使它离签发地只有60英里。然而这张支票又走了另一个弯路，先转给远罗卡韦银行（Far Rockaway Bank），再到大通国民银行，这张疲倦的支票已经是第二次访问纽约市了。经过多个站点之后，它终于回到皮科尼克，可以休息了。

在一个工业经济高度发达的经济体中，这种过时的方法非常可笑。在其他任何领域，联合和规模经济都已成为口号。产业正在迅速形成信托（...

金融恐慌

1907年秋，美国遭受了国民银行体系历史上最严重的崩溃。一夜之间，银行储备用尽，国家陷入了严重的大萧条。人们只想要现金或与之等价的黄金，且由于人们竭尽全力确保现金安全，现金从流通中消失。没有一家政府机构能够阻止恐慌。

故事的发生常始于不起眼的小事。这次恐慌也不例外，它开始于华尔街偏远地区的一次拙劣的炒作。一个臭名昭著的蒙大拿州铜业巨头设法控制了纽约一家稳健经营的金融机构——商业国家银行。然后，他从这家银行融资，试图操纵一家铜矿开采公司的股票。10月份，股票操纵失败，商业国家银行被置于危险境地。储户们强烈要求取出存款，商业国家银行无奈转而向纽约清算所寻求帮助。纽约清算所负责成员银行之间的轧差清算，也可向成员银行提供紧急贷款。纽约清算所同意援助，前提是商业国家银行任性的总裁必须辞职。

如此一来，骚乱本可以平息。然而，由于信托的兴起，纽约的银行又被特别地暴露在风险中。因为利率较高，银行资产在过去10年间不断膨胀。一开始，信托仅仅是信托基金和信托地产的保障，但随着时间的推移，信托开始效仿银行，开展存贷款业务。他们还投资于比银行风险高的资产，如房地产。信托之所以能做到这一点，是因为他们存在于国民银行的监管生态体系之外。这其实与后来所用的特殊工具帮助商业银行规避监管规则的方式没有什么不同。百年后的恐慌出于类似原因，也是从一家非银行机构——贝尔斯登（Bear Stearns）开始的。

1907年，纽约的所有存款中超过40%都放在信托，这是金融体系的外围。当国家银行的1美元平均由钱柜里的25美分现金作为储备支撑时，信托的1美元仅有6美分的储备支撑。这意味着，信托远未做到未雨绸缪。

第二天，全市第二大的美国信托公司发生了愤怒的踩踏事件，其他信托公司也同样如此。

斯特朗再次被派去审查账簿。他告诉工作组，尽管美国信托公司已经没有盈余，但它仍然保有偿还债务的能力。摩根平静地说：“...

进步主义

共和党一直支持高关税，但到了1909年，大家都有同感，税收实在太高了。在党内的进步主义分子看来，贸易税太重，税收对依靠货物出口的农民也不公平。关税造成经济竞争的不平衡，部分受重视的行业受益，而对消费者而言，则意味着物价上涨

关税战展示了奥尔德里奇高超的立法技能。立法的复杂性充分发挥了他对细节的把握能力。

保罗·沃伯格对货币改革的进展深感绝望，他希望关于关税的争论能尽快结束，这样才可以在货币问题上有所作为。

进步主义体现的是一种态度的转变，社会变得更仁慈，更能代表民意；它关心的是如何提高穷人的生活状况，并给予人数不断增加的中产阶级更大的发言权，让他们发挥更大的作用。它的指导精神是教育和实验研究可以促进科学的、无党派的改革，即使取得的成就很小。事实上进步主义是无党派的。它的影响覆盖面很广：安置房、工人养老金、初选选举、企业制度与公立学校的增长。

沃伯格也发表了两次演讲，并显示了他对美国人性格的敏锐洞察。1910年3月，在纽约基督教青年会，他发表了名为“联合储备银行”的演讲，其中对其早年提出的“改良版中央银行”做出一些改变。首先，他不使用“中央银行”这个词，而是用新称谓“联合银行”来代替，建议按照联邦政府本身的模式，使其结构更加一体化。为了消除人们对它会变成第二国民银行（很久以前被安德鲁·杰克逊废除）的担心，沃伯格构想了由分散在美国的20家储备银行构建的网络。他并不轻视美国人对集权的恐惧，所以使这个构想听上去很熟悉，让它不同于美国人脑海里不幸的思潮，而更多是美国独特的元素，对其应尊重包容。因此，沃伯格方案的适应性很强：“这是一个基于这个国家和政府形式的特有情况的产物。它承认美国领土面积的辽阔，利益的多样化和差异性，甚至承认那些传统的、地域的和党派的偏见。”

1910年，沃伯格在政治科学学院前做了第二次演讲，他试图在中央银行和美国的边疆传统之间建立联系。他提出，中央储...

杰基尔岛

杰基尔岛俱乐部成立于1885年，被《蒙西》杂志评为世界上“最富有、最高级、门槛最高”的俱乐部。俱乐部成员包括威廉·范德比尔特（William Vanderbilt）和约瑟夫·普利策（Joseph Pulitzer），他们经常开着游艇出入，但俱乐部所在地与其说是豪华，不如说以舒适著称。人们来这里是为了享受自然景观——这里占地有240英亩，沿着海岸，拥有沼泽和树林，林中有各种动物，如鸭子、山鸡、野猪、火鸡和鹿。俱乐部成员在这里狩猎、打高尔夫，住在令人心旷神怡的小别墅里。到了冬天，俱乐部就是一个繁忙的、自给自足的社区，有几百位客人和员工生活、工作在这里。

然而这次遵照摩根的指示，没有安排任何其他客人。参议员的会议室被安排在主屋，屋子是凌乱的、散漫的维多利亚式结构，屋里铺着木地板，还有一个带有木制门廊的散步通道。

在之前所有的计划中，沃伯格一直在非常认真地思考通货膨胀问题。由于中央银行票据会作为货币流通，很明显这将会存在过度流通的风险。因此，他设计了一套复杂的规则，规定什么样的纸币会有资格交换央行票据。简而言之，他提出只有最可靠的短期票据（如商业票据）才可以用于交换央行票据，这些短期票据通常是银行背书的贷款。他认为这个参照德国央行构建的体系将创造出一种弹性货币，同时也能防止货币超发。尽管如此，在储备金问题上，他却不能说服奥尔德里奇或其他任何人。沃伯格和奥尔德里奇之间发生了非常激烈的争论，几乎要到了分道扬镳的地步。

奥尔德里奇在储备问题上占了上风，但计划的总体框架忠实于沃伯格的联邦制架构的思想。虽然名称改为“联邦储备联合协会”，但在许多方面，这份后来众所周知的奥尔德里奇计划类似于沃伯格的“联合储备银行”。该计划本质上是把储备金汇聚在一起，创造出一种新的弹性货币，即储备联合票据，由黄金储备支撑，并取代旧的国家银行票据。

协会采取严格的民主治理方式，每个级别（地方、地区和国...

书籍介绍

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★《巴菲特传》作者全新力作，《华尔街日报》《福布斯》《华盛顿邮报》《财富》《纽约时报》联袂推荐！

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《美联储的诞生》是以时间为顺序，对美联储从酝酿到诞生的过程进行了详细梳理和评述，时间跨度之久、历史资料之丰富、人物言论之鲜活，在已有的研究美元和国家金融体系的文献中极为罕见、非常珍贵。以至于有学者认为，只有从美联储诞生的过程中，才能真正理解美元的本质和逻辑。翻开《美联储的诞生》，读懂美元的本质和逻辑，了解美国金融体系的崛起。

洛温斯坦讲述了一个扣人心弦的故事；《美联储的诞生》中有大量生动的人物和时代细节。他所描述的塔夫脱、罗斯福和威尔逊时代的故事，扔在今天的金融业中上演——中央集权和地方政府之间的斗争、政治家和银行家之间的博弈、商人和农民之间的冲突。

——《财富》

《美联储的诞生》对于这个时代的意义，是它把那些发生在西奥多·罗斯福、威廉·塔夫脱以及伍德罗·威尔逊时代的故事，与今天的金融世界巧妙的联系在一起。——《福布斯》

《美联储的诞生》是一个关于美联储创立背后的人物与政治的故事，非常引人入胜。

——本·伯南克（前美联储主席）

洛温斯坦在这本书中生动描绘了美联储的创立历程，这也和我们当今关于货币政策、金融监管的辩论产生共鸣。华盛顿的政治家与银行家、中央集权与地方自治、规则与自由裁量权、独立与问责制——一个世纪以前，这些矛盾便已经被巧妙地折中解决，并经受住了时间的考验。

——保罗·沃尔克（前美联储主席）

美联储的诞生是一个令人着迷的、鲜为人知的故事，其中蕴含着对于当今的教训。罗杰·洛温斯坦是一个讲故事的大师。

——艾伦·布林德（美国著名经济学家，前联邦储备委员会副主席）